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青岛啤酒完美成绩单背后藏隐忧

2022-10-18 21:14:30 323

摘要:青岛有两种泡沫,一种是大海的泡沫,一种是啤酒的泡沫。新年伊始,青岛啤酒就交出了一份史上最好成绩单。业绩预增公告显示,青岛啤酒预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润约为人民币31.50亿元,与上年同期相比,将增加约人民币9.48亿元,...

青岛有两种泡沫,一种是大海的泡沫,一种是啤酒的泡沫。新年伊始,青岛啤酒就交出了一份史上最好成绩单。业绩预增公告显示,青岛啤酒预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润约为人民币31.50亿元,与上年同期相比,将增加约人民币9.48亿元,同比增长约43%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为人民币21.94亿元,与上年同期相比,将增加约人民币3.79亿元,同比增长约21%。然而,多家机构研报指出,青岛啤酒高分背后,各种挑战正若隐若现。

征地补亏损,Q4亏损幅度同比扩大18.56%

业绩预报显示,2021年第四季度,青岛啤酒亏损5.86亿元,相比2020年同期亏损7.767亿,亏损规模显著收窄。但这其中包含了一大笔政府补贴款。青岛啤酒杨家群地块被政府收储,土地征收补偿款增厚净利润约4.36亿元,扣除非经常性损益后,2021年第四季度青岛啤酒实际亏损10.22亿元,亏损幅度同比扩大18.56%。

中泰证券研报指出,2021Q4亏损扩大,主要系成本上涨+销量下滑。第四季度为啤酒传统淡季,加之疫情的冲击。2021年10月中下旬以来全国疫情持续反复,陕西、河南等地陆续爆发疫情,且均为青岛啤酒重要的沿黄市场。受到疫情反复的冲击,2021Q4 青岛啤酒销量同比承压。其次就是原材料成本上涨,2021H1公司仍有部分前期锁定的低价原材料,2021Q3 开始大量使用新采购的高价原材料尤其是包材,四季度成本上涨压力进一步体现。

山东市场面临激烈竞争

2021年半年报显示,青岛啤酒虽然覆盖全国市场,但山东地区依然贡献了公司69.05%左右的收入以及59.70%的净利润。可以说,山东地区是青岛啤酒的收入支柱。然而,2021年华润雪花强势进军山东市场,并于2021年7月在济南章丘开设新厂(70万千升产能),充分显示了华润对山东市场的野心。据华润雪花2021年业绩预报,全年利润翻倍增长,2021年公司股东应占溢利预计增加110%-124%。浦银国际证券研报指出,不排除华润有能力挤占青啤在山东高端啤酒市场的份额。

除了华润雪花,燕京啤酒也对这块全国最大的啤酒市场虎视眈眈。2022年1月6日,燕京啤酒(山东)有限责任公司成立,该公司由燕京啤酒100%控股。

超高端产品叫好不叫座

欧睿数据显示,2015-2020年,我国高端啤酒消费量占比由7.1%提高到11%;高端啤酒市场规模占比从24.6%提升至35%。啤酒行业竞争已经由“规模量”走向“利润价”,各大啤酒厂商均开始高端化转型,青岛啤酒自然也参与其中。较早开始布局高端化产品线的青岛啤酒,目前已建立起以青岛纯生与1903两大单品为核心的高端产品矩阵,带动全麦白啤、皮尔森等新特产品快速发展。数据显示,青岛啤酒高端产品占比自2016年至2020年从20.6%提升至22.9%。

2021年,青岛啤酒推出388元/瓶的高端啤酒“百年之旅”,2022年1月9日,青岛啤酒“一世传奇”超高端艺术典藏新品,在青岛啤酒百年工厂酒窖发布,市场指导价1399元/瓶。但是,“百年之旅”和“一世传奇”均在消费者市场遇冷,青岛啤酒天猫旗舰店数据显示,青岛啤酒“百年之旅”付款人数不足百人,而“一世传奇”两种规格月销量均为100+。

除了上述两单品销量不佳,青岛啤酒过去几年高端产品的整体增速要慢于华润与重啤。2021雪花渠道伙伴大会披露,华润雪花啤酒目前次高端以上产品,在中国高端啤酒市场占有率达到22%~25%。

二股东频易主,复星集团忙减持

青岛啤酒历史上多次引入战略投资者,但每次都效果欠佳,无法产生有效的协同效应。这也显示了青啤在资本运作上与华润的差距。2002年底到2009年初,青岛啤酒的二股东是百威的母公司,2009年初至2017年,其第二大股东则是日本最大的啤酒企业朝日集团。2017年12月,复星接过朝日持有青岛啤酒近18%的股权,从而成为青岛啤酒第二大股东。

然而,从2019年开始,复星集团便走上了对青岛啤酒的“减持之路”,截至2021年12月14日最近的一次减持完成后,复星集团持有持有青岛啤酒 H 股股份占公司总股本约5.06%,4年减持套现114亿港元,浮盈约22亿港元。 【投稿、区域合作请私信或发3469887933#qq.com24小时内回复。】

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